Indices de volatilité
Les indices de volatilité condensent la surface de volatilité en un seul chiffre, ce qui facilite le suivi dans le temps de la volatilité implicite à l'échelle du marché.
Un indice de volatilité est une mesure calculée de la volatilité implicite sur l'ensemble du marché des options, représentant généralement la volatilité attendue à 30 jours.
Points clés
- Les indices de volatilité suivent la volatilité implicite agrégée, et non une option en particulier
- Ils sont prospectifs (comme l'IV), et non rétrospectifs (comme la volatilité réalisée)
- Les différents indices utilisent des méthodologies différentes, mais visent le même objectif
Principaux indices de volatilité
VIX (CBOE Volatility Index)
L'indice de volatilité le plus célèbre. Il mesure la volatilité implicite à 30 jours des options sur le S&P 500.
| Attribut | Détail |
|---|---|
| Sous-jacent | S&P 500 (SPX) |
| Calcul | Moyenne pondérée des prix des options OTM |
| Fourchette | Typiquement 10-30, pics à 80+ lors des crises |
| Graphique en direct | TradingView VIX |
Pourquoi c'est important : Le VIX est appelé « l'indice de la peur ». Lorsque les marchés actions chutent, le VIX bondit. Les grands fonds et les institutions utilisent les niveaux du VIX pour prendre leurs décisions d'allocation.
BVIV & EVIV (Indices de volatilité implicite Volmex)
Volmex publie des indices de volatilité crypto : BVIV (Bitcoin Volmex Implied Volatility) et EVIV (Ethereum Volmex Implied Volatility). Tous deux mesurent la volatilité attendue à 30 jours, constante et prospective, de leurs actifs respectifs.
| Attribut | Détail |
|---|---|
| Indices | BVIV (BTC) et EVIV (ETH) |
| Calcul | Méthodologie sans modèle similaire au VIX, agrégeant les prix des options OTM |
| Négociable | Contrats perpétuels sur Bitfinex et gTrade |
| Bloomberg | Disponible sur le terminal Bloomberg (tickers : BVIV, EVIV-VOL) (annonce) |
| Graphiques | Tableau de bord Volmex Charts |
| Documentation | Documentation Volmex |
Ce qui distingue Volmex :
- Distribution sur le terminal Bloomberg. BVIV et EVIV sont disponibles aux côtés d'indices traditionnels comme le VIX, atteignant plus de 350 000 abonnés professionnels. Cela confère aux données de volatilité crypto une visibilité de niveau institutionnel.
- Négociable via des perpétuels. Vous pouvez prendre une position longue ou courte sur BVIV/EVIV via des contrats perpétuels sur Bitfinex et gTrade, offrant une exposition directe à la volatilité sans construire de positions en options.
- Indices supplémentaires. Au-delà de la volatilité implicite, Volmex publie des indices de volatilité réalisée et des indices de corrélation spot-volatilité, offrant une image plus complète du paysage de la volatilité.
- Larges intégrations. Disponible sur TradingView, CoinMarketCap, The Block et LSEG (Refinitiv).
L'EVIV (ETH) est généralement 10 à 20 % plus élevé que le BVIV (BTC) en raison du bêta plus élevé de l'ETH. Vous pouvez suivre les deux sur le tableau de bord Volmex Charts.
DVOL (Deribit Volatility Index)
Le DVOL est publié par Deribit et mesure la volatilité implicite à 30 jours dérivée des options négociées sur la plateforme Deribit.
| Attribut | Détail |
|---|---|
| Sous-jacent | Options BTC et ETH sur Deribit |
| Calcul | Réplication de variance swap (même approche de base que le VIX) avec un seuil de delta de 5 % et un lissage EMA de 240 secondes |
| Fourchette | Typiquement 40-80, peut dépasser 150 lors des crises |
| Négociable | Futures DVOL (règlement en espèces en USDC, lancés en mars 2023) |
| Graphique en direct | Deribit DVOL |
Le DVOL est une référence utile pour les conditions du carnet d'ordres propres à Deribit. Deribit étant la plateforme dominante pour les options crypto, le DVOL suit de près la volatilité crypto au sens large. Il ne reflète cependant que les données d'une seule plateforme.
Comparaison des indices de volatilité crypto
| BVIV/EVIV | DVOL | |
|---|---|---|
| Distribution des données | Bloomberg, TradingView, CoinMarketCap, LSEG | Site web de Deribit |
| Lieu de négociation | Perpétuels sur Bitfinex, gTrade | Futures DVOL sur Deribit |
| Périmètre | Indices de volatilité implicite, réalisée et de corrélation | Volatilité implicite uniquement |
| Source des données | Principales plateformes d'options | Carnet d'ordres de Deribit uniquement |
Les deux indices reposent sur la réplication de variance swap de type VIX. Les principales différences résident dans la distribution, la négociabilité et la source des données.
Comment les indices de volatilité sont calculés
Les indices de volatilité comme le VIX, BVIV/EVIV et le DVOL agrègent les prix des options OTM sur l'ensemble de la gamme de strikes. Essayez d'ajuster le niveau de volatilité et le skew pour voir comment l'indice réagit :
Calcul de l'indice de vol (réplication de swap de variance)
Les indices de vol agrègent les prix des options OTM pondérés par 1/K² sur tous les strikes. Ajustez les curseurs pour voir comment le niveau de vol, le skew et le seuil delta affectent l'indice.
| Strike | 3P exclu | 10P | 25P | ATM exclu | 25C | 10C | 3C exclu |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| K ($) | 80k | 85k | 93k | 100k | 107k | 115k | 120k |
| Δ (%) | 3% | 10% | 25% | 50% | 25% | 10% | 3% |
| IV (%) | 61.7% | 60.0% | 57.3% | 55.0% | 54.3% | 53.5% | 53.0% |
| Prix ($) | 734 | 1475 | 4004 | 8594 | 4121 | 1641 | 890 |
| Poids | — | 138% | 116% | — | 87% | 76% | — |
Utiliser les indices de volatilité
Comme indicateur de marché
Les indices de volatilité vous donnent une lecture rapide du sentiment de marché. Suivez le BVIV sur TradingView ou le tableau de bord Volmex Charts pour des signaux en temps réel :
| Signal | Ce qu'il faut surveiller | Interprétation |
|---|---|---|
| Pic | VIX > 25 ou BVIV > 70 | La peur s'installe, attendez-vous à de la volatilité |
| Effondrement | L'indice de volatilité chute de 20 %+ | Incertitude résolue, retour au calme |
| Divergence | Volatilité en hausse alors que le spot est stable | Le marché price un mouvement qui ne s'est pas encore produit |
| Persistance | La volatilité reste élevée pendant des semaines | Changement de régime, nouvelle normalité |
Pour le timing
Certains traders utilisent les indices de volatilité pour le timing :
- Acheter quand le VIX > 30 : historiquement de bons points d'entrée pour les actions
- Vendre quand le VIX < 15 : le marché peut être complaisant
- Contrer les pics de BVIV > 100 : la volatilité crypto tend à revenir rapidement vers sa moyenne
Trader la volatilité directement
Le VIX dispose de marchés de futures et d'options liquides pour trader directement la volatilité. En crypto, Volmex (via les contrats perpétuels BVIV/EVIV sur Bitfinex) comme Deribit (via les futures DVOL) offrent des moyens de prendre une exposition directe à la volatilité sans construire de positions en options.
Les futures sur indices de volatilité comme couvertures de véga
L'une des utilisations les plus pratiques des indices de volatilité négociables est celle d'amortisseur de véga. Si vous gérez un portefeuille d'options vendues (encaissement de primes), vous portez une exposition véga négative : lorsque l'IV monte, vos positions perdent de la valeur. Une position longue en futures sur indice de volatilité (perpétuels BVIV, perpétuels EVIV ou futures DVOL) fournit un véga positif qui compense une partie de ce risque.
C'est plus simple que de construire des spreads véga-neutres avec des options. Au lieu d'acheter des straddles de protection ou d'ajuster plusieurs strikes et échéances, vous ajoutez une seule position longue sur indice de volatilité, dimensionnée en fonction de votre exposition véga.
Scénario couverture véga : futures indice vol comme amortisseur
Un portefeuille d'options courtes porte un véga négatif. Quand l'IV monte, le portefeuille perd de l'argent. Une position longue en futures d'indice vol (BVIV, EVIV, ou DVOL) compense une partie de cette exposition véga.
Comment dimensionner la couverture :
- Calculez le véga net de votre portefeuille (le P&L en dollars par mouvement de 1 point d'IV)
- Déterminez le niveau d'amortissement de véga souhaité (couverture totale ou partielle)
- Dimensionnez votre position en futures sur indice de volatilité pour que son véga notionnel corresponde à la compensation visée
Par exemple, si votre portefeuille a un véga de -5 000 et que vous souhaitez en couvrir 60 %, vous avez besoin de +3 000 d'exposition véga via des futures sur indice de volatilité.
Considérations pratiques :
| Facteur | Détail |
|---|---|
| Risque de base | Les futures sur indices de volatilité suivent l'IV à 30 jours pondérée ATM. Le profil de véga de votre portefeuille (à travers les strikes et les échéances) ne correspondra pas exactement. |
| Coût de roulement | Les futures à échéance fixe (comme les futures DVOL) doivent être roulés. Les perpétuels (comme les perpétuels BVIV/EVIV) ont à la place des taux de financement. |
| Corrélation | La couverture fonctionne le mieux lorsque l'IV de votre portefeuille évolue en ligne avec l'indice. Les positions sur un seul actif ou très OTM peuvent diverger. |
| Couverture partielle | La plupart des desks ne couvrent pas totalement le véga. Un ratio d'amortissement de 40-70 % réduit le risque de queue tout en préservant une partie de la capture de la prime de volatilité. |
La couverture de véga fondée sur les indices de volatilité figure sur notre feuille de route. Nous étudions une intégration avec les perpétuels BVIV/EVIV de Volmex et les futures DVOL pour permettre un amortissement du véga en un clic, directement depuis la vue de votre portefeuille.
Structure par terme du VIX
Le VIX possède lui-même une structure par terme ! Les futures VIX de différentes échéances se négocient à des prix différents :
| Structure par terme | Ce que cela signifie |
|---|---|
| Contango | Futures VIX > VIX spot |
| Backwardation | Futures VIX < VIX spot |
Limites
Les indices de volatilité sont utiles mais présentent des limites :
| Limite | Détail |
|---|---|
| 30 jours uniquement | Ne capture pas les nuances de la structure par terme |
| Pondération ATM | L'information du skew est quelque peu compressée |
| Retardé | Se met à jour avec les prix du marché, non prédictif |
| Risque de plateforme unique | Les indices provenant d'une seule plateforme (comme le DVOL) ne reflètent que le carnet de cette plateforme |
Contexte historique
| Événement | Pic du VIX | Pic de volatilité crypto |
|---|---|---|
| Crise financière de 2008 | 80+ | N/A |
| Mars 2020 (COVID) | 82 | 180+ |
| Effondrement de Luna/UST (mai 2022) | 35 | 120+ |
| Effondrement de FTX (nov. 2022) | 30 | 100+ |
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