Straddles & Strangles

Vous ne savez pas si BTC va monter à 120k ou descendre à 70k. Vous savez seulement qu'il ne restera pas à 95k. Les straddles et strangles vous permettent de trader cette conviction.

Ce sont des trades de volatilité. Vous ne choisissez pas une direction ; vous choisissez une amplitude. Achetez un straddle si vous pensez que le marché sous-évalue le prochain mouvement. Vendez-en un si vous pensez qu'il le surévalue. Le mouvement implicite est intégré dans le prix. Votre travail consiste à décider si le marché a raison.

Long Vol vs Short Vol

Volatilité longue

Acheter un straddle ou un strangle

Vous pensez que le sous-jacent bougera PLUS que ce que le marché anticipe
Vous payez la prime à l’avance (risque défini)
Le gamma est votre avantage -- les mouvements accélèrent votre P&L
Le thêta est le prix à payer -- le temps érode votre position chaque jour
Le véga est votre allié -- une IV en hausse est un vent favorable avant l’échéance

Profitable quand la vol réalisée dépasse la vol implicite.

Volatilité courte

Vendre un straddle ou un strangle

Vous pensez que le sous-jacent bougera MOINS que ce que le marché anticipe
Vous encaissez la prime à l’avance (risque illimité)
Le gamma est le risque -- les mouvements accélèrent vos pertes
Le thêta est le revenu -- l’érosion du temps vous rapporte de l’argent chaque jour
Le véga est l’ennemi -- une IV en hausse gonfle ce que vous devez

Profitable quand la vol réalisée est inférieure à la vol implicite.

💡

En moyenne, la vol implicite dépasse la vol réalisée. Cela signifie que les straddles longs ont un vent contraire structurel et que les straddles courts ont un vent favorable structurel. Mais les moyennes incluent les événements extrêmes qui font exploser les vendeurs à découvert.

Le mouvement implicite

C'est le chiffre le plus important de tout trade de vol. Calculez-le avant de faire quoi que ce soit d'autre.

Mouvement implicite = prix du straddle / prix spot.

Un straddle à 4 200 sur un BTC à 95 000 = mouvement implicite de 4,4 %. BTC doit dépasser 99 200 ou passer sous 90 800 pour que l'acheteur du straddle long soit profitable à l'échéance.

Le mouvement implicite est de 6 %. Si vous pensez que le mouvement réel sera de 10 %, achetez le straddle. Si vous pensez qu'il sera de 3 %, vendez-le. C'est tout le trade.

Straddle vs Strangle

Les deux tradent la même thèse. La différence réside dans le placement de vos strikes.

Straddle

Strangle

Strikes

Les deux ATM (même strike)

Call OTM + put OTM (strikes différents)

Prime

Plus élevée

Plus faible

Distance des points morts

Plus étroite

Plus large

Zone de perte maximale

Point unique (le strike)

Zone plate entre les strikes

Gamma à l’entrée

Maximum

Plus faible

Thêta à l’entrée

Maximum (pire pour la position longue)

Plus faible (moins d’érosion)

Les straddles coûtent plus cher mais atteignent le point mort plus vite. Les strangles coûtent moins cher mais exigent un mouvement plus important. Aucun des deux n'est intrinsèquement meilleur. C'est un arbitrage coût vs point mort.