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Long Call

Vous pensez que le BTC va s'envoler. Peut-être un catalyseur ETF, peut-être que les flux on-chain hurlent l'accumulation, peut-être que le graphique vient de casser un range de plusieurs mois. Vous voulez un potentiel haussier avec effet de levier, sans le risque de liquidation d'un perpétuel. Vous achetez un call.

C'est tout. Un seul trade. Votre perte maximale est plafonnée à la prime payée. Votre potentiel de gain est théoriquement illimité. Pas d'appels de marge, pas de taux de financement qui vous saignent à 3h du matin, pas de stop-loss chassé par une mèche.

Ce que vous faites​

The SetupYou pay premium
Achat1 option d'achat au prix d'exercice de votre choix
Profit maximal
Illimité
Perte maximale
Prime payée
Seuil de rentabilité
Strike + prime
Marge
Aucune

Comment fonctionne le P&L​

À l'échéance, il n'y a exactement que trois scénarios :

  1. Le BTC est sous votre prix d'exercice. Le call expire sans valeur. Vous perdez la prime. C'est le pire des cas. Point final.
  2. Le BTC se situe entre le strike et le seuil de rentabilité. Le call a une certaine valeur intrinsèque, mais pas assez pour couvrir ce que vous avez payé. Vous obtenez un remboursement partiel sur un trade perdant.
  3. Le BTC est au-dessus du seuil de rentabilité. Profit. Chaque dollar au-dessus du seuil de rentabilité est un dollar dans votre poche. Plus il monte, plus vous gagnez.

Exemple concret​

Le BTC est à 84 500. Vous pensez qu'il se dirige vers 95k+ au cours des deux prochaines semaines. Vous achetez le call 90 000 expirant dans 14 jours pour 1 200.

Votre seuil de rentabilité est de 91 200. En dessous, vous perdez. Au-dessus, vous imprimez.

BTC à l'échéance
Payoff de l'option
P&L
Résultat
$80,000
$0
-$1,200
Perte maximale
$90,000
$0
-$1,200
Perte maximale
$91,200
$1,200
$0
Seuil de rentabilité
$95,000
$5,000
+$3,800
Rendement 3,2x
$100,000
$10,000
+$8,800
Rendement 7,3x
$110,000
$20,000
+$18,800
Rendement 15,7x

Cette dernière ligne, c'est pourquoi les gens achètent des calls. Le BTC bouge de 30 % et l'option rapporte 15,7x. Du levier sans liquidation.

Explorez le payoff​

Faites glisser les curseurs pour voir comment le prix de règlement et la prime affectent votre P&L :

Spot à l'échéance$100k
$70k$130k
Prime payée$5k
$1k$15k
BE $105k$0+$25k-$5k$70kK $100k$130kPrix spot à l'échéanceP&L
Règlement
$100k
P&L
-5.0k
Perte max
-$5k
Gain max
Illimité

Quand l'utiliser​

  • Vous êtes haussier et vous voulez du levier, pas une position spot
  • Vous voulez un risque défini. Dormez tranquille pendant la baisse nocturne sans vous soucier de la liquidation
  • Vous vous attendez à ce que le mouvement se produise rapidement (dans la durée de vie de l'option), pas à un lent grignotage de trois mois
  • La IV est relativement basse. À 55-65 % d'IV, vous obtenez une entrée correcte. À 100 %+ d'IV après un mouvement massif, vous payez le prix fort
⚠️

Les longs calls ont besoin d'amplitude ET de timing. Avoir raison lentement revient à avoir tort.

Chaque trader d'options a une histoire à propos du call qui avait raison sur la direction et tort sur le timing. Le BTC a grimpé de 60k à 68k en trois semaines durant le T1 2024. Les calls 65k à 14 jours d'échéance (DTE) ont expiré sans valeur parce que le thêta les a dévorés vivants. La direction était bonne. Le timing était fatal.

Erreurs fréquentes​

Erreurs courantes
L'erreurAcheter des calls loin OTM parce qu'ils sont bon marché. « Le call $120k ne coûte que $50, si le BTC explose je ferai fortune. »
La réalitéUn call de delta 5 a environ 5 % de chances d'expirer ITM. Vous ne faites pas une bonne affaire -- vous achetez un billet de loterie. Le marché le tarife bas parce qu'il est presque certainement sans valeur.
L'erreurIgnorer l'IV avant l'entrée. Acheter des calls juste après un rallye de 15 % parce que vous pensez que ça continue.
La réalitéL'IV bondit après les gros mouvements. À 95 % d'IV, vous pourriez payer $3,200 pour un call qui coûte $1,400 à 65 % d'IV. Le mouvement doit être d'autant plus grand rien que pour atteindre le seuil de rentabilité. Vérifiez la surface de volatilité avant de cliquer sur acheter.
L'erreurConserver jusqu'à l'échéance en espérant un miracle. Le call est en baisse de 80 % à 2 jours de la fin, mais « et s'il pumpe ? »
La réalitéLa décote du thêta est exponentielle dans les derniers jours. Un call profondément OTM à 2 jours de l'échéance perd 30-50 % de sa valeur restante par jour. Vendez le reliquat et redéployez le capital.

Les Greeks en un coup d'œil​

Les Greeks vous disent exactement comment votre position se comporte. Le delta est votre exposition directionnelle. Le gamma détermine la vitesse à laquelle cette exposition change. Le thêta est l'horloge qui tourne contre vous. Le véga est votre pari sur la volatilité elle-même.

Greek
Signe
Ce que cela signifie pour votre trade
Delta
+
Vous profitez quand le BTC monte. Un call ATM démarre autour de 0,50 de delta -- environ la moitié de l'exposition du spot.
Gamma
+
Votre delta croît à mesure que le BTC monte. Les gains accélèrent au fur et à mesure que vous entrez dans la monnaie. C'est la convexité que vous payez.
Thêta
-
Vous perdez de la valeur chaque jour. Un call BTC ATM à 80 % d'IV avec 14 jours d'échéance peut perdre $80-120/jour en décote temporelle.
Véga
+
Une IV en hausse augmente la valeur de votre option. Si l'IV du BTC passe de 60 % à 80 %, votre call reçoit un coup de pouce significatif même sans mouvement du spot.

Voir aussi :

  • Long Put, la contrepartie baissière
  • Bull Call Spread, réduire le coût en vendant un call à strike plus élevé
  • Delta, comment votre call suit le sous-jacent
  • Thêta, pourquoi votre call perd de la valeur chaque jour
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