Jade Lizard
La plupart des vendeurs de prime vivent dans la peur de l'explosion. Vous vendez un strangle, encaissez votre crédit, puis BTC s'envole de 20 % et votre call vendu à nu vous plume complètement. Le jade lizard résout exactement la moitié de ce problème : il élimine entièrement le risque haussier.
Vous vendez un put OTM, vendez un call OTM et achetez un call encore plus OTM pour plafonner le risque haussier. Le crédit total doit dépasser la largeur du call spread. Quand c'est le cas, vous avez construit un trade où BTC peut monter jusqu'à l'infini sans que vous ne perdiez un centime. Vous ne pouvez perdre qu'à la baisse.
Le jade lizard est un short strangle où vous achetez une aile call pour plafonner un côté. Le crédit restant doit dépasser la largeur de l'aile. Quand c'est le cas, vous avez créé un trade avec du risque d'un seul côté. Pas d'explosion à la hausse. Jamais.
Ce Que Vous Faites
Exemple Détaillé
BTC à 94 800. Vendez le put 88k à 21 jours pour 1 250. Vendez le call 101k pour 980. Achetez le call 105k pour 420.
Largeur du call spread : 4 000. Crédit total : 1 250 + 980 - 420 = 1 810. Le crédit dépasse-t-il la largeur de 4 000 du call spread ? C'est la vérification critique. Il vous faut crédit > largeur du call spread. Élargissons le call spread ou attendons un environnement d'IV plus élevée.
Version révisée : l'IV bondit après un repli de 10 % du BTC. Vendez le put 88k à 21 jours pour 2 350. Vendez le call 101k pour 1 680. Achetez le call 103k pour 1 180.
Largeur du call spread : 2 000. Crédit total : 2 350 + 1 680 - 1 180 = 2 850. Le crédit (2 850) dépasse la largeur du call spread (2 000). Le jade lizard est valide.
- BTC à 94 800 à l'échéance : tout expire sans valeur. Vous gardez 2 850.
- BTC à 110 000 : le call spread atteint son maximum à -2 000. Vous gardez quand même 2 850 - 2 000 = 850. Aucune perte à la hausse.
- BTC à 85 000 : le put est ITM de 3 000 contre vous. Perte : 3 000 - 2 850 de crédit = 150. C'est là que la douleur se trouve.
- BTC à 80 000 : le put est ITM de 8 000. Perte : 8 000 - 2 850 = 5 150. Le risque baissier est réel et illimité jusqu'à zéro.
Comment Fonctionne le P&L
- Sous le strike du put. Le put vendu passe ITM. Les pertes augmentent, partiellement compensées par le crédit encaissé. C'est votre seule zone de risque.
- Entre le put et le call vendu. Toutes les options expirent sans valeur. Vous gardez la totalité du crédit. C'est la zone idéale.
- Entre les strikes des calls. Le call vendu est ITM et grignote le crédit. Mais comme le crédit total dépasse la largeur du call spread, vous ne pouvez pas perdre.
- Au-dessus du call acheté. Le call spread est à sa perte maximale (la largeur), mais vous avez encaissé plus que la largeur. Toujours net positif ou à l'équilibre.
Quand l'Utiliser
- L'IV est élevée. Vous avez besoin de primes riches pour obtenir un crédit suffisant dépassant la largeur du call spread. Les environnements post-krach sont idéaux.
- Vous voulez vendre de la prime avec un biais haussier mais ne supportez pas le risque haussier illimité d'un call vendu à nu ou d'un strangle.
- Vous acceptez une exposition baissière non couverte sur le put. Si BTC s'effondre, vous encaissez la chute.
- Le skew est prononcé. Les puts OTM sont chers (IV élevée), ce qui gonfle le crédit issu de la vente du put.
Erreurs Courantes
Les Greeks en un Coup d'Œil
Voir aussi :
- Short Strangle, la version à double risque sans l'aile call protectrice
- Bear Call Spread, l'un des composants du jade lizard
- Iron Condor, risque défini des deux côtés au lieu du seul côté haussier