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Bull Put Spread

Vous n'anticipez pas un rallye. Vous dites simplement : BTC ne passera pas sous 88k dans les deux prochaines semaines. C'est tout. C'est toute la thèse. Le bull put spread vous permet d'être payé pour cette opinion. Vendez un put, achetez un put moins cher en dessous comme protection, empochez la différence. Si vous avez raison (si BTC reste au-dessus de votre strike vendu), vous conservez le crédit et passez à autre chose. C'est un credit spread.

Les credit spreads créent une dépendance psychologique. Vous gagnez 7 trades sur 10. Puis le trade numéro 8 efface les sept gains. Le calcul ne fonctionne sur le long terme que si vous dimensionnez en fonction de la perte, pas du gain.

Ce Que Vous Faites​

The SetupYou receive premium
Vendre1 put au strike le plus élevé (K2)
Acheter1 put au strike le plus bas (K1), même échéance
Profit max
Crédit net
Perte max
Largeur - crédit
Point mort
K2 - crédit net
Marge
Largeur - crédit (selon la plateforme)

Comment Fonctionne le P&L​

  1. Au-dessus de K2 (strike vendu). Les deux puts expirent sans valeur. Vous conservez la totalité du crédit. C'est le résultat que vous souhaitez et celui qui se produit le plus souvent.
  2. Entre K1 et K2. Le put vendu est dans la monnaie (ITM) et perd de l'argent. Le crédit encaissé fournit un coussin, mais il s'érode.
  3. En dessous de K1. Les deux puts sont ITM. Perte maximale atteinte. Le put acheté arrête l'hémorragie. Sans lui, vous seriez vendeur d'un put à découvert face à un risque de baisse très important (borné par la chute du sous-jacent jusqu'à zéro).

Exemple Détaillé : Bull Put Spread BTC 82k/88k​

BTC à 93 400. 14 jours avant l'échéance (DTE). IV à 62 %.

Vendez le put 88k à 1 950. Achetez le put 82k à 680. Crédit net : 1 270. Largeur : 6 000.

BTC à l’échéance
Put $88k vendu
Put $82k acheté
P&L
$93,000
$0
$0
+$1,270
$88,000
$0
$0
+$1,270
$86,730
-$1,270
$0
$0
$85,000
-$3,000
$0
-$1,730
À $82,000 ou en dessous
-$6,000+
compense
-$4,730

Profit max : 1 270 (le crédit). Perte max : 4 730 (largeur de 6k moins le crédit). Ratio risque/rendement : 0,27:1. Point mort : 86 730.

BTC doit chuter de 7,1 % depuis 93 400 avant que vous ne commenciez à perdre de l'argent. C'est beaucoup de marge de manœuvre. La probabilité de profit sur ce trade est d'environ 75 %. Le piège : quand vous perdez, vous perdez 4 730 pour gagner 1 270. C'est 3,7 fois votre gain maximal. Une perte efface presque quatre gains.

Explorez le Payoff​

Spot à l'échéance$100k
$70k$130k
Crédit net$4k
$1k$9k
BE $96k$0+$4k-$6k$70kK1 $90kK2 $100k$130kPrix spot à l'échéanceP&L
Règlement
$100k
P&L
+4.0k
Perte max
-$6k
Gain max
+$4k

Quand l'Utiliser​

  • Haussier ou neutre. Vous n'avez pas besoin que BTC monte. Vous avez juste besoin qu'il ne s'effondre pas. La barre est plus basse que pour un debit spread.
  • Vous voulez encaisser la prime dès le départ plutôt que de payer un débit. L'argent est sur le compte dès le premier jour.
  • L'IV est élevée. Une IV élevée signifie des crédits plus gros pour les mêmes strikes. Vous vendez de la peur qui coûte cher. Si l'IV baisse après l'entrée, les deux jambes se dégonflent et comme vous êtes net vendeur, ce dégonflement est du profit.
  • Vous voulez un trade à forte probabilité de profit. Vendre des puts OTM avec un strike vendu à 25 delta vous donne environ 75 % de chances de profit complet.
💡

Un bull put spread avec un strike vendu à 30 delta gagne environ 70 % du temps. Cela semble formidable jusqu'à ce que vous fassiez les calculs. Si le profit max est de 1 270 et la perte max de 4 730 : sept gains = 8 890, trois pertes = 14 190. Vous êtes dans le rouge. La stratégie ne fonctionne que si vous gérez les trades perdants de manière agressive, en clôturant à 2x le crédit reçu, pas à la perte maximale.

Les Grecques en un Coup d'Œil​

Grecque
Signe
Ce que cela signifie
Delta
+
Profite d’une hausse de BTC ou d’une stagnation. Vous voulez que le spot s’éloigne de votre strike vendu.
Gamma
-
L’ennemi. Quand BTC baisse vers votre strike vendu, le delta évolue contre vous et accélère. Un gamma négatif signifie que le trade se dégrade de plus en plus vite.
Thêta
+
Votre meilleur allié. Chaque jour qui passe avec BTC au-dessus de K2, les deux puts perdent de la valeur. Comme vous avez vendu le plus cher, la décote nette vous revient.
Véga
-
Une hausse de l’IV vous pénalise. Si le marché panique après votre entrée, votre put vendu gonfle en valeur. C’est le risque du ramassage de pièces devant un rouleau compresseur.
Erreurs courantes
L'erreurVendre des credit spreads juste avant un catalyseur connu -- FOMC, publication du CPI, mise à niveau de protocole, déblocage de tokens. « L’IV est élevée donc le crédit est gros ! » Oui, et l’IV est élevée pour une raison.
La réalitéUne IV élevée avant un catalyseur n’est pas de l’argent gratuit. C’est le marché qui intègre un mouvement dans les prix. Si le mouvement se produit, votre strike vendu est mis à l’épreuve et le gamma négatif vous écrase exactement au moment où vous pouvez le moins vous le permettre. Vendez de la prime APRÈS le catalyseur quand l’IV s’effondre, pas avant.
L'erreurDimensionner en fonction du crédit reçu au lieu de la perte max. « Je n’ai risqué que $1,270 » -- non, vous avez risqué $4,730.
La réalitéLa taille de votre position doit être basée sur la perte max ($4,730 dans l’exemple), pas sur le crédit. Si perdre $4,730 par contrat fait mal à votre compte, le trade est trop gros, quelle que soit la probabilité de gain.
L'erreurNe jamais clôturer les positions perdantes tôt. « Ça pourrait remonter. » Peut-être. Mais le calcul montre que couper à 2x le crédit reçu vaut mieux qu’espérer un miracle.
La réalitéUn stop mécanique -- clôturer si le spread atteint 2x le crédit reçu -- transforme une perte max de -$4,730 en une perte réalisée d’environ -$2,540. Sur 100 trades, cette seule règle fait passer la stratégie d’une espérance de gain négative à une espérance positive.

Voir aussi :

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