Broken Wing Butterfly
Le broken wing butterfly est le meilleur ami du trader 0-DTE : un crédit d'un côté, un potentiel de pin au centre, et un risque défini si vous vous trompez.
Un butterfly spread classique est symétrique : des ailes de largeur égale des deux côtés. Un broken wing butterfly (BWB) saute un strike d'un côté, rendant une aile plus large que l'autre. L'aile la plus large coûte moins cher à acheter, vous encaissez donc un crédit de ce côté. Le résultat : aucun risque dans une direction, un risque défini dans l'autre, et un profit maximal si l'actif sous-jacent se fixe (pin) sur le strike central.
Un broken wing butterfly est un butterfly classique dont une aile a été étirée. Cet étirement crée un crédit d'un côté (vous ne pouvez pas perdre si le marché évolue dans cette direction) mais un risque plus important de l'autre. C'est un pari asymétrique sur un pin, financé par l'acceptation d'un risque directionnel avec lequel vous êtes à l'aise.
Ce que vous faites (Put BWB, saut à la baisse)
Exemple détaillé
BTC à 94 800. Vous pensez qu'il se règlera autour de 92k en fin de journée. Vous ne voulez pas payer pour ce pari.
Achetez 1x put 95k pour 2 850. Vendez 2x puts 92k pour 1 580 chacun. Achetez 1x put 85k pour 380.
Aile supérieure : 3k de large (95k à 92k). Aile inférieure : 7k de large (92k à 85k). Le saut est du côté baissier.
Crédit net : (2 x 1 580) - 2 850 - 380 = -70 (petit débit). Ajustons : dans un environnement d'IV légèrement plus élevée, les puts vendus rapportent davantage.
Version révisée (IV à 72 %) : Achetez 1x put 95k pour 2 850. Vendez 2x puts 92k pour 1 680 chacun. Achetez 1x put 85k pour 310.
Crédit net : (2 x 1 680) - 2 850 - 310 = 200.
Le crédit de 200 signifie que vous ne pouvez pas perdre en cas de rallye. Si le BTC monte à 200k, vous gardez 200. Si le BTC se fixe à 92k, vous gagnez 3 200. Si le BTC s'effondre sous 85k, vous perdez 3 800. C'est tout le trade. L'asymétrie est le produit lui-même.
Comment fonctionne le P&L
- Au-dessus de K3. Tous les puts expirent sans valeur. Vous gardez le crédit. Risque nul. C'est le côté « sûr ».
- À K2 (centre). Profit max. Le put long à K3 vaut (K3-K2), les puts vendus sont ATM, le put long à K1 ne vaut rien.
- Entre K2 et K1. Le profit diminue, se transformant finalement en perte à mesure que les puts vendus s'enfoncent dans la monnaie (ITM).
- Sous K1. Perte maximale. L'aile plus large signifie que cette perte est plus importante que celle d'un butterfly symétrique. Mais elle est définie.
Quand l'utiliser
- Vous avez une cible de pin. Un prix précis auquel vous pensez que l'actif sous-jacent se réglera
- Des trades sur échéances 0-DTE ou hebdomadaires où le gamma rend le pic de payoff extrêmement pointu
- Vous voulez aucun risque d'un côté. Si vous vous trompez dans la direction sûre, vous gardez le crédit
- Vous êtes à l'aise avec un risque asymétrique de l'autre côté et vous estimez qu'un krach traversant l'aile large est improbable
Erreurs courantes
Les grecques en un coup d'œil
Voir aussi :
- Butterfly Spread, la version symétrique
- Iron Condor, un autre trade de range à risque défini
- Bull Put Spread, un composant de l'aile large