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Bear Put Spread

Vous sentez que quelque chose se prépare. Peut-être que les taux de financement viennent de passer en négatif, peut-être que le graphique hebdomadaire a cassé un niveau clé, peut-être que vous avez simplement l'intuition que ce rallye est à bout de souffle. Vous voulez une exposition à la baisse, mais un put sec à 94k coûte 4 600 et vous n'êtes pas assez confiant pour risquer autant sur un pari directionnel. Le bear put spread vous permet d'acheter le put que vous voulez et de vendre un put moins cher en dessous pour réduire le coût. Vous plafonnez votre profit si BTC s'effondre, mais vous plafonnez aussi ce que vous dépensez pour le découvrir.

Également appelé debit put spread (spread de puts en débit).

Ce que vous faites​

The SetupYou pay premium
Acheter1 put au strike supérieur (K2)
Vendre1 put au strike inférieur (K1), même échéance
Profit max
Largeur - débit
Perte max
Débit net
Point mort
K2 - débit net
Marge
Débit net payé ; la jambe courte est soumise à marge avant l’échéance

Comment fonctionne le P&L​

  1. Au-dessus de K2. Les deux puts expirent sans valeur. Vous perdez le débit net. BTC est resté haut et votre thèse baissière était fausse.
  2. Entre K1 et K2. Le put long gagne en valeur intrinsèque, le put court est encore OTM. Le P&L s'améliore dollar pour dollar à mesure que le spot baisse.
  3. En dessous de K1. Les deux puts sont ITM. Le put court compense les gains supplémentaires. Vous atteignez le plafond.

Exemple chiffré : Bear Put Spread BTC 94k/87k​

BTC à 93 400. 14 DTE. IV à 58 %.

Achetez le put 94k à 4 350. Vendez le put 87k à 1 200. Débit net : 3 150. Largeur : 7 000.

BTC à l’échéance
Put $94k long
Put $87k court
P&L
$97,000
$0
$0
-$3,150
$94,000
$0
$0
-$3,150
$90,850
+$3,150
$0
$0
$89,000
+$5,000
$0
+$1,850
À $87,000 ou en dessous
+$7,000+
compense
+$3,850

Profit max : 3 850 (largeur de 7k moins 3 150 de débit). Perte max : 3 150. Risque/rendement : 1,2:1. Point mort : 90 850.

Il vous faut BTC en dessous de 90 850 à l'échéance. C'est une baisse de 2,7 % depuis l'entrée. Pas un pari sur un krach, juste un pari que le support cède.

Explorez le payoff​

Spot à l'échéance$100k
$70k$130k
Débit net$4k
$1k$9k
BE $101k$0+$6k-$4k$70kK1 $95kK2 $105k$130kPrix spot à l'échéanceP&L
Règlement
$100k
P&L
+1.0k
Perte max
-$4k
Gain max
+$6k

Quand l'utiliser​

  • Modérément baissier. Vous anticipez un repli, pas un krach de 40 %. Si vous pariez sur une capitulation, achetez simplement le put.
  • Vous voulez une entrée moins chère qu'un put sec. Dans l'exemple, la vente du put 87k a réduit le coût de 4 350 à 3 150, soit une remise de 27 %.
  • L'IV est élevée et vous voulez couvrir une partie de votre exposition véga. La jambe courte absorbe une partie de l'effondrement de la vol si l'IV baisse après votre entrée.
  • Vous voulez une perte maximale définie. Vous payez 3 150, c'est le pire scénario absolu. Pas d'appels de marge, pas de risque de liquidation.
💡

Un spread en crédit avec un taux de réussite de 70 % semble formidable jusqu'à ce que vous fassiez le calcul sur les 30 % restants. Le bear put spread inverse cette dynamique : vous perdez peu la plupart du temps et gagnez plus gros quand votre thèse se réalise. Le profil qui correspond à votre psychologie compte davantage que celui qui a la meilleure espérance de gain sur le papier.

Les grecques en un coup d'œil​

Grecque
Signe
Signification
Delta
-
Net négatif. Vous profitez quand BTC baisse. L’amplitude est plus faible que pour un put sec.
Gamma
+/-
Positif près de K2 (le delta accélère dans la baisse), négatif près de K1 (les gains décélèrent).
Thêta
+/-
Négatif près de K2 (le temps joue contre vous), devient positif près de K1 (la jambe courte se déprécie plus vite).
Véga
Faible
Partiellement annulé entre les jambes. Il reste un peu de véga net long, mais bien moins qu’avec un put sec.
Erreurs courantes
L'erreurAcheter des bear put spreads comme « couverture » de votre position longue BTC sans calculer quelle part de la baisse ils couvrent réellement.
La réalitéUn spread $94k/$87k protège $7k de baisse en dessous de $94k. Si BTC chute de $93k à $75k, vous êtes couvert pour $7k sur ce mouvement de $18k. Connaissez l’écart.
L'erreurOuvrir le trade juste après une grosse bougie rouge, quand l’IV a déjà bondi. Vous achetez des puts chers et vendez des puts chers, mais le débit net est gonflé.
La réalitéLes spreads annulent partiellement le véga, mais « partiellement » fait beaucoup de travail ici. Si l’IV est déjà à 80 % après une vague de ventes, votre débit est plus lourd qu’il ne le serait dans un marché calme. La baisse sur laquelle vous pariez est peut-être déjà dans les prix.
L'erreurPlacer K1 (le strike inférieur) trop près du spot parce que vous voulez un spread moins cher. Un spread $94k/$92k coûte moins, mais nécessite une baisse chirurgicale pour payer.
La réalitéLes bear put spreads étroits deviennent des paris binaires. Soit BTC passe exactement dans la fenêtre, soit vous perdez. Si votre thèse est « BTC baisse de 5 à 10 % », la largeur de votre spread doit refléter cette fourchette, pas minimiser votre coût d’entrée.

Voir aussi :

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