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Bear Call Spread

Le BTC vient de bondir à 93k sur un short squeeze et vous pensez que le mouvement est allé trop loin. Vous ne voulez pas shorter le spot. C'est un risque illimité et vous avez déjà vu ce qui se passe quand un squeeze se prolonge. Mais vous êtes à l'aise pour affirmer : le BTC ne dépassera pas 98k dans les 10 prochains jours. Le bear call spread vous permet de vendre cette conviction. Vous vendez un call, vous achetez un call moins cher au-dessus en guise de protection, et vous empochez la différence. Si le BTC reste sous votre strike vendu, vous conservez le crédit. C'est un spread de crédit.

Ce Que Vous Faites​

The SetupYou receive premium
Vendre1 call au strike inférieur (K1)
Acheter1 call au strike supérieur (K2), même échéance
Profit max
Crédit net
Perte max
Largeur - crédit
Point mort
K1 + crédit net
Marge
Largeur - crédit (selon la plateforme)

Comment Fonctionne le P&L​

  1. Sous K1 (strike vendu). Les deux calls expirent sans valeur. Vous conservez la totalité du crédit. Le BTC a fait ce que vous attendiez : rien de spectaculaire à la hausse.
  2. Entre K1 et K2. Le call vendu est ITM et grignote votre crédit. Chaque dollar au-dessus de K1 vous coûte un dollar.
  3. Au-dessus de K2. Les deux calls sont ITM. Perte maximale atteinte. Le call acheté limite les dégâts. Sans lui, vous seriez vendeur d'un call à nu en regardant le BTC devenir parabolique.

Exemple Détaillé : Bear Call Spread BTC 98k/104k​

BTC à 93 400. 10 DTE. IV à 67 % (élevée après le squeeze).

Vendez le call 98k à 2 350. Achetez le call 104k à 780. Crédit net : 1 570. Largeur : 6 000.

BTC à l'échéance
Call $98k vendu
Call $104k acheté
P&L
$91,000
$0
$0
+$1,570
$98,000
$0
$0
+$1,570
$99,570
-$1,570
$0
$0
$101,000
-$3,000
$0
-$1,430
$104,000+
-$6,000+
compense
-$4,430

Profit max : 1 570 (le crédit). Perte max : 4 430 (largeur de 6k moins le crédit). Risque/rendement : 0,35:1. Point mort : 99 570.

Le BTC doit encore progresser de 6,6 % depuis 93 400 avant que vous ne commenciez à perdre de l'argent. Vous disposez de 6 170 de marge de manœuvre. Le strike vendu se situe 4,9 % au-dessus du spot actuel et après un squeeze, c'est beaucoup de terrain à reconquérir en 10 jours.

Explorez le Payoff​

Spot à l'échéance$100k
$70k$130k
Crédit net$4k
$1k$9k
BE $104k$0+$4k-$6k$70kK1 $100kK2 $110k$130kPrix spot à l'échéanceP&L
Règlement
$100k
P&L
+4.0k
Perte max
-$6k
Gain max
+$4k

Quand l'Utiliser​

  • Baissier ou neutre. Vous n'avez pas besoin que le BTC chute. Il suffit qu'il ne franchisse pas votre strike vendu à la hausse. La thèse est « ce niveau tient », et non « ça va s'effondrer ».
  • L'IV est élevée. Post-squeeze, post-CPI, post-FOMC -- chaque fois que l'IV est gonflée, le crédit que vous recevez est plus généreux pour les mêmes strikes. Si le catalyseur passe sans suite, l'IV s'effondre et les deux jambes se dégonflent. Comme vous êtes vendeur net, ce dégonflement est du profit pur.
  • Vous voulez encaisser de la prime plutôt que payer pour un pari directionnel baissier. Du cash sur le compte dès le premier jour.
  • Vous voulez une probabilité élevée de profit. Vendre des calls OTM avec un strike vendu à 25 delta vous donne environ 75 % de chances de profit maximal.
💡

Les bear call spreads sont le trade privilégié après un pic de volatilité. L'IV est élevée, les primes des calls sont gonflées, et vous pariez sur le fait que l'agitation retombera. Si le catalyseur passe et que l'IV revient à sa moyenne, vous profitez à la fois de l'érosion thêta et de l'effondrement du véga simultanément. Ce double vent favorable explique pourquoi les traders expérimentés programment leurs spreads de crédit autour des événements plutôt qu'au hasard.

Les Grecques en un Coup d'Œil​

Grecque
Signe
Ce Que Cela Signifie
Delta
-
Profite d'une baisse ou d'une stagnation du BTC. Vous voulez que le spot s'éloigne de votre strike vendu.
Gamma
-
Le gamma négatif est la taxe que vous payez pour un thêta positif. Quand le BTC monte vers K1, votre delta négatif augmente et les pertes s'accélèrent.
Thêta
+
Chaque jour qui passe érode les deux jambes. Comme vous avez vendu la plus chère, l'érosion nette joue en votre faveur.
Véga
-
Une hausse de l'IV vous pénalise. Si le BTC menace de casser à la hausse et que l'IV grimpe, votre call vendu gonfle plus vite que votre call acheté ne s'érode.
Erreurs courantes
L'erreurVendre des bear call spreads dans un marché en tendance parce que « ça doit finir par corriger ». Les tendances durent plus longtemps que votre marge.
La réalitéLes bear call spreads fonctionnent le mieux dans des environnements en range ou post-catalyseur. Dans une tendance haussière soutenue, votre strike vendu est testé à répétition. Le gamma négatif rend chaque test plus douloureux que le précédent. Attendez que la tendance montre des signes d'essoufflement avant de vendre des calls contre elle.
L'erreurChoisir des strikes trop proches du spot actuel pour un crédit plus généreux. « Le spread $95k/$101k paie bien plus que le $98k/$104k. » Oui, et il est aussi testé immédiatement.
La réalitéLe crédit que vous recevez est la compensation de la probabilité de perte. Un crédit plus généreux implique une probabilité plus élevée d'être testé. Vendre un call de 40 delta parce que le crédit est alléchant va à l'encontre d'une stratégie à haute probabilité. Tenez-vous-en à des strikes vendus de 20 à 30 delta.
L'erreurConserver la position pendant une cassure haussière parce qu'« il reste encore du temps ». Quand le BTC se négocie à votre strike vendu à 5 DTE, vous êtes déjà perdant et le gamma joue contre vous.
La réalitéClôturez à 2x le crédit reçu et passez à autre chose. Un crédit de $1,570 qui devient une perte de $3,140 est gérable. Un crédit de $1,570 qui devient une perte maximale de $4,430 ne l'est pas. Les stops mécaniques battent l'espoir.

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