Thêta (Θ)
Le thêta mesure de combien le prix d'une option diminue avec le passage du temps, toutes choses égales par ailleurs. Également appelé érosion temporelle (time decay).
Le thêta est l'érosion quotidienne de la valeur extrinsèque d'une option. Les positions longues sur options subissent le thêta ; les positions courtes l'encaissent.
Propriétés clés
Voyez-le en action
Utilisez le calculateur pour observer comment l'érosion liée au thêta s'accélère à l'approche de l'échéance :
Calculateur décroissance thêta
Comment fonctionne le thêta
Chaque jour qui passe, les options perdent une partie de leur valeur extrinsèque. À l'échéance, seule la valeur intrinsèque subsiste.
Le point essentiel : l'érosion du thêta n'est pas linéaire. Elle s'accélère de façon spectaculaire dans les derniers jours avant l'échéance.
Thêta par position
Les acheteurs d'options paient le thêta. Les vendeurs d'options encaissent le thêta.
Accélération du thêta
La chose la plus importante à comprendre au sujet du thêta : il n'est pas constant.
Les options ATM connaissent l'accélération la plus spectaculaire car elles ont le plus de valeur extrinsèque à perdre.
Thêta selon la moneyness
| Moneyness | Comportement du thêta |
|---|---|
| Profondément ITM | Thêta faible - essentiellement de la valeur intrinsèque, peu à éroder |
| ATM | Thêta maximal - valeur extrinsèque maximale |
| OTM | Thêta modéré - entièrement extrinsèque, mais moins de valeur totale |
| Profondément OTM | Thêta absolu faible - il ne reste plus beaucoup de valeur |
Les options ATM ont le thêta le plus élevé car elles ont le plus de valeur temps. Mais les options profondément OTM peuvent perdre 100 % de leur valeur si elles expirent sans valeur.
Le compromis gamma-thêta
Il n'y a pas de repas gratuit sur les options.
Positions longues sur options : thêta négatif mais gamma positif (vous payez pour la convexité)
Positions courtes sur options : thêta positif mais gamma négatif (vous encaissez la prime mais vous exposez à un risque d'explosion)
C'est fondamental :
- Si vous voulez le droit de profiter des grands mouvements (gamma), vous le payez chaque jour (thêta)
- Si vous encaissez la prime (thêta), vous prenez le risque que les grands mouvements vous pénalisent (gamma)
Thêta et IV
Le thêta est plus élevé quand l'IV est plus élevée. Pourquoi ?
Une IV plus élevée signifie des prix d'options plus élevés, donc plus de valeur extrinsèque à éroder. Une option avec une IV de 90 % a plus de valeur temps (et donc plus de thêta) qu'une option avec une IV de 40 %.
C'est pourquoi les options connaissent une érosion spectaculaire après les annonces majeures : non seulement du fait du passage du temps, mais aussi de l'écrasement de l'IV qui réduit la valeur extrinsèque.
Implications pratiques
Pour les acheteurs
- N'achetez pas d'options à échéance courte sans conviction forte
- Le thêta joue contre vous chaque jour
- La dernière semaine avant l'échéance est brutale
Pour les vendeurs
- Le thêta est votre avantage... mais le gamma est votre risque
- Envisagez de vendre des options à 30-45 jours de l'échéance pour équilibrer la collecte de thêta et le risque de gamma
- Les options proches de l'échéance ont un thêta élevé mais des mouvements de gamma imprévisibles
Érosion du week-end
Le thêta est généralement exprimé en taux quotidien, mais les week-ends existent. Comment les marchés gèrent-ils cela ?
La plupart des modèles supposent que le thêta s'accumule de manière continue. En pratique, l'érosion du week-end est souvent intégrée aux prix dès la clôture du vendredi. Vous n'obtenez pas de jours « gratuits ».
Sur Hypercall
Les options sur Hypercall expirent à l'heure d'échéance du contrat. Sur le réseau principal, SPCX expire à 16 h 00 ET ; sur le testnet, l'expiration a lieu actuellement à 08:00 UTC. L'érosion du week-end est intégrée aux prix tout au long de la semaine, il n'y a pas d'ajustement spécial de « thêta de week-end ».
Voir aussi :
- Types de trades sur options - Le comportement du thêta selon les différentes structures de trades
- Gamma - L'autre face du compromis du thêta
- Véga - Comment l'IV affecte le thêta
- Valorisation des options - Comment la valeur extrinsèque s'érode
- Leçon sur la valeur temps - Explication complète de l'érosion temporelle
- Couverture en delta - Comment thêta et gamma se combinent dans le P&L du vendeur
- Options binaires - Le thêta digital peut être positif ITM, contrairement aux options vanilles