Exposition Gamma (GEX)
L'exposition gamma est un nombre unique qui vous indique quelle quantité d'actif sous-jacent (ou de contrats à terme) les dealers doivent acheter ou vendre lorsque le marché évolue. Elle détermine si les flux de couverture des dealers stabilisent ou déstabilisent le marché.
GEX positif = les dealers amortissent les mouvements (faible volatilité). GEX négatif = les dealers amplifient les mouvements (forte volatilité).
Comment lire le GEX
Pourquoi le GEX existe-t-il ?
Lorsque vous achetez une option, un dealer prend la contrepartie. Le dealer ne veut pas de risque directionnel, il se couvre donc en achetant ou en vendant l'actif sous-jacent. La quantité qu'il doit couvrir change à mesure que le marché évolue. Ce taux de variation est le gamma.
Le gamma total de toutes les positions des dealers sur un marché constitue l'exposition gamma (GEX).
GEX positif
Les dealers sont long gamma
- Le marché baisse → les dealers achètent la baisse
- Le marché monte → les dealers vendent la hausse
- Ces deux actions ramènent le prix à son niveau antérieur
GEX négatif
Les dealers sont short gamma
- Le marché baisse → les dealers vendent dans la baisse
- Le marché monte → les dealers achètent dans la hausse
- Ces deux actions poussent le prix encore plus loin dans la même direction
GEX par strike
Le GEX n'est pas réparti uniformément. Il se concentre sur des prix d'exercice spécifiques où se trouve un important intérêt ouvert. Savoir où le GEX se concentre vous indique quels niveaux de prix agiront comme des aimants ou des déclencheurs de cassure.
Comment lire un graphique GEX
Un graphique GEX typique montre le gamma par prix d'exercice, avec des barres vers le haut (positif) ou vers le bas (négatif).
Le gamma flip
Le gamma flip est le niveau de prix où le GEX total passe de positif à négatif. Au-dessus, les dealers stabilisent. En dessous, les dealers déstabilisent.
SpotGamma publie ce niveau quotidiennement pour le S&P 500. C'est l'un des chiffres les plus surveillés dans le trading d'options institutionnel. Laevitas affiche des données équivalentes pour les marchés crypto.
Où suivre le GEX
S&P 500 / Actions
- SpotGamma - GEX SPX en temps réel, niveau de gamma flip, données par strike, suivi 0DTE. Tableau de bord de base gratuit, données complètes payantes.
- Unusual Whales - Cartes thermiques GEX, alertes de flux, historique GEX
- GammaLab - Lectures GEX quotidiennes, backtests, historique du gamma flip
- CBOE - Données brutes d'intérêt ouvert (calculez le GEX vous-même)
Crypto (BTC / ETH / SOL)
- Laevitas - GEX par strike, par échéance, par plateforme d'échange. BTC, ETH, SOL, XRP sur Deribit, Binance, OKX, Bybit
- Amberdata - Cartes thermiques GEX, intérêt ouvert, estimations du positionnement des dealers
- Glassnode - Modèle GEX basé sur les flux takers (méthodologie novatrice)
- Greeks.live - Gamma en temps réel par strike pour BTC/ETH sur Deribit
GEX et expiration
Le GEX n'est pas statique. Il change tout au long de la journée et grimpe en flèche à l'approche de l'expiration.
Pourquoi le gamma augmente-t-il à l'approche de l'échéance ?
Faites glisser le curseur pour voir comment la courbe de gamma change à mesure que l'expiration approche :
L'idée clé : une option ATM à laquelle il reste 1 jour a beaucoup plus de gamma que la même option à 90 jours. En effet, à l'approche de l'échéance, l'option vaudra soit quelque chose, soit rien, et de petits mouvements de prix font pencher la balance. Les dealers doivent se rééquilibrer de manière agressive.
C'est pourquoi les expirations trimestrielles (comme le roll du collar JPM) ont un impact de marché aussi démesuré, et pourquoi les options 0DTE (60 à 70 % du volume du S&P) créent des oscillations gamma intrajournalières massives.
Après l'expiration, ce gamma disparaît. Un marché qui était figé sur un strike peut soudainement évoluer librement. C'est pourquoi les jours qui suivent immédiatement de grandes expirations connaissent souvent une volatilité accrue.
GEX crypto vs actions
GEX S&P 500
Le plus grand complexe d'options au monde
- Dominé par les hedgers institutionnels et les teneurs de marché
- Les options 0DTE créent un gamma intrajournalier massif
- Les événements trimestriels (collar JPM) peuvent dominer
- Données GEX largement disponibles et bien comprises
GEX crypto
Croissance rapide, dominé par Deribit
- Notionnel plus faible mais en forte croissance
- Concentré sur Deribit (plus de 80 % du volume)
- Les expirations trimestrielles et mensuelles comptent
- Moins de teneurs de marché, donc les effets GEX peuvent être démesurés
Construire une intuition mathématique
Apprenez l'exposition gamma à partir de zéroLeçon interactive · aucun prérequisLa leçon interactive ci-dessus couvre l'exposition gamma à partir des premiers principes : ce qu'est le GEX, la formule par strike (Gamma x OI x S^2 x 100), les régimes de GEX positif et négatif et leur influence sur le comportement des prix, le niveau de gamma flip, et pourquoi les effets GEX grimpent en flèche à l'approche de l'expiration.
Implémentations open source
| Dépôt | Pourquoi l'examiner |
|---|---|
| OpenBB | Calcul du GEX à partir des données de chaîne d'options |
| QuantLib | Calcul du gamma sur l'ensemble des strikes |
Voir aussi :
- Gamma - La grecque que le GEX mesure sur l'ensemble des dealers
- Delta - Le ratio de couverture que les dealers ajustent en fonction du gamma
- Indices de volatilité - VIX, BVIV, EVIV et leur relation avec les régimes de GEX