Leçon 3 : Payoff vs P&L
Promesse : Arrêtez de commettre l'erreur n°1 des débutants. Payoff ≠ Profit.
La distinction essentielle
Dans la Leçon 2, vous avez appris à identifier si une option est ITM ou OTM. Mais être ITM ne signifie pas que vous avez gagné de l'argent.
| Concept | Ce que c'est | Formule |
|---|---|---|
| Payoff | Montant reçu à l'échéance | max(0, S - K) for calls |
| P&L | Payoff moins ce que vous avez payé | Payoff - Premium |
Une option peut être ITM et quand même perdre de l'argent. Si votre payoff est inférieur à la prime que vous avez payée, vous avez perdu.
Voyez-le en action
Déplacez les curseurs pour explorer la différence entre payoff et P&L. Remarquez la « zone de danger » orange entre le strike et le point mort.
La ligne grise Payoff montre ce que vous recevez à l'échéance. La ligne bleue P&L montre votre profit ou perte réel après déduction de la prime que vous avez payée. Le marqueur vert BE est votre prix de point mort.
« Le P&L, c'est le payoff décalé vers le bas du montant de la prime. »
Le point mort n'est pas le strike
Beaucoup de débutants supposent qu'ils sont gagnants dès que l'option est ITM. Faux. Vous êtes gagnant lorsque le payoff dépasse votre prime.
| Position | Point mort |
|---|---|
| Call long | Strike + Prime |
| Put long | Strike - Prime |
Exemple : Vous achetez un call à $100k pour une prime de $5k. Votre point mort est à $105k, pas à $100k.
Si le BTC est réglé à $103k, vous êtes ITM mais toujours en perte de $2k.
« Le point mort n'est pas le strike. »
Les trois scénarios
Vous avez acheté un call à $100k pour $3k. Où le BTC est-il réglé ?
La ligne du milieu est le piège. Payoff positif, P&L négatif.
Perte maximale et gain maximal
| Position | Perte maximale | Gain maximal |
|---|---|---|
| Call long | Prime | Illimité |
| Put long | Prime | Strike - Prime |
| Call short | Illimitée | Prime |
| Put short | Strike - Prime | Prime |
Pour les options en position longue, la perte maximale est toujours la prime. C'est pourquoi les options sont attrayantes pour le trading à risque défini.
Erreurs courantes
| Erreur | Correction |
|---|---|
| « Je suis ITM, je suis gagnant » | ITM signifie seulement payoff > 0. Le P&L peut quand même être négatif. |
| « La perte maximale est le strike » | La perte maximale pour les positions longues est la prime, pas le strike. |
| Ignorer le point mort | Vous n'êtes gagnant que lorsque S dépasse le point mort, pas le strike. |
| Comparer les formes de payoff sans la prime | Comparez toujours le P&L. La prime change tout. |
💡 Conseil : Essayez de répondre à chaque question vous-même avant de révéler la réponse.
Voir aussi
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