Marge Standard

La Marge Standard est un mode de marge réservé aux options utilisant des formules simples par position pour calculer les exigences de marge. Chaque position et chaque ordre ouvert est évalué indépendamment, sans marge croisée ni compensations de portefeuille.

Instruments : les comptes en Marge Standard ne peuvent détenir que des options. Le collatéral spot et les contrats perpétuels ne sont pas pris en charge dans ce mode. La Marge de Portefeuille est désactivée pour les utilisateurs généraux pendant l'Alpha du réseau principal.

Admission des positions courtes sur options : les positions courtes sur options en Marge Standard peuvent être limitées pendant l'Alpha du réseau principal. Si la vente à découvert est activée, les comptes non inscrits sur liste blanche partagent un plafond de notionnel net court à l'échelle de la plateforme. Vous pouvez vérifier le plafond actuel et la capacité restante via /risk/limits. Les achats qui réduisent une position courte existante et les RFQ dont les jambes se compensent à plat pour le même contrat d'option restent autorisés le cas échéant.

Modèle Mental

La Marge Standard suit ces principes :

1. Options uniquement - Ce mode ne prend en charge que le trading d'options. Pas de collatéral spot ni de contrats perpétuels.
2. Les options longues sont entièrement payées - Lorsque vous achetez une option, vous payez la totalité de la prime à l'avance. Aucune marge supplémentaire requise.
3. Les options courtes sont encadrées et soumises à marge - Vendre des options nécessite une marge proportionnelle au prix spot et à la moneyness. Certains comptes peuvent également être soumis à un plafond court partagé à l'échelle de la plateforme.
4. La prime circule immédiatement - Un ACHAT débite votre trésorerie, une VENTE crédite votre trésorerie.
5. Les ordres ouverts immobilisent du capital - Les ordres d'ACHAT réservent la prime, les ordres de VENTE s'ajoutent à l'exigence de marge.
6. Pas de compensations de portefeuille - Un call court ne réduit pas la marge d'un put court, même s'ils se couvrent mutuellement.

Diagramme des Flux de Capital

Le Capital Disponible est ce que vous pouvez utiliser pour de nouveaux ordres. La Prime Réservée le réduit même si ce n'est pas techniquement de la « marge » : c'est de la trésorerie que vous avez engagée dans des ordres d'ACHAT ouverts.

Définitions

Valeur du Compte

$$\text{Equity} = \text{Cash Balance} + \sum_i \text{UPNL}_i$$

Où :

• Solde de Trésorerie : USDC réalisés provenant des dépôts, retraits et transactions réglées
• P&L Non Réalisé : $(P_{\text{mark}} - P_{\text{entry}}) \times Q$ pour chaque position

Exigences de Marge

$$\text{Total IM} = \text{Position IM} + \text{Open Orders IM}$$ $$\text{Position IM} = \sum_i \text{IM}_i^{\text{short}}$$ $$\text{MM} = \sum_i \text{MM}_i^{\text{short}}$$

Les options longues contribuent pour zéro aux exigences de marge (entièrement payées à l'achat).

Remarque : les comptes en Marge Standard ne détiennent ni contrats perpétuels ni collatéral spot, donc ceux-ci n'apparaissent pas dans le calcul de marge.

Capital Disponible

$$\text{Available Capital} = \text{Equity} - \text{Position IM} - \text{Open Orders IM} - \text{Premium Reserved}$$

Il s'agit du champ initial_margin dans la réponse de l'API (excédent d'IM).

Formules

Marge Initiale des Options Courtes

Pour chaque position courte sur option :

$$\text{IM}_{\text{per-contract}} = \max(\alpha \cdot S - \text{OTM}, \beta \cdot S)$$ $$\text{Position IM} = |Q| \times \text{IM}_{\text{per-contract}}$$

Où :

• $\alpha = 0.15$ (pourcentage du spot de 15 %)
• $\beta = 0.10$ (pourcentage plancher de 10 %)
• $\text{OTM}$ = Montant hors de la monnaie :
  • Calls : $\max(0, K - S)$ (positif lorsque le call est OTM, nul lorsqu'il est ITM)
  • Puts : $\max(0, S - K)$ (positif lorsque le put est OTM, nul lorsqu'il est ITM)
• $S$ = Prix actuel de l'actif sous-jacent (ETH, BTC, etc.)
• $K$ = Prix d'exercice
• $|Q|$ = Valeur absolue de la taille de la position

Exemple : position courte de 10 calls ETH, strike 4000, spot ETH 3800 :

$$\begin{aligned} \text{OTM} &= \max(0, 4000 - 3800) = 200 \\ \text{Base IM} &= 0.15 \times 3800 - 200 = 370 \\ \text{Floor IM} &= 0.10 \times 3800 = 380 \\ \text{IM}_{\text{per-contract}} &= \max(370, 380) = 380 \\ \text{Position IM} &= 10 \times 380 = 3{,}800 \text{ USDC} \end{aligned}$$

Marge de Maintenance des Options Courtes

$$\text{MM}_{\text{per-contract}} = \gamma \cdot S$$ $$\text{Position MM} = |Q| \times \text{MM}_{\text{per-contract}}$$

Où :

• $\gamma = 0.08$ (8 % pour les calls comme pour les puts)

Exemple : même position courte de 10 calls :

$$\begin{aligned} \text{MM}_{\text{per-contract}} &= 0.08 \times 3800 = 304 \\ \text{Position MM} &= 10 \times 304 = 3{,}040 \text{ USDC} \end{aligned}$$

Comptabilisation des Ordres Ouverts

Les ordres ouverts affectent votre marge différemment selon qu'il s'agit d'ordres d'ACHAT ou de VENTE :

Ordres d'ACHAT (Réservation de Prime)

Lorsque vous placez un ordre d'ACHAT d'option, la prime est immédiatement bloquée :

$$\text{Premium Reserved} = \sum_i (P_i \times Q_i^{\text{remaining}}) \quad \text{pour tous les ordres d'ACHAT ouverts}$$

Cette prime est déduite de votre capital disponible :

$$\text{Available Capital} = \text{Equity} - \text{Position IM} - \text{Open Orders IM} - \text{Premium Reserved}$$

Point clé : les ordres d'ACHAT bloquent de la trésorerie mais ne s'ajoutent pas à l'IM de Position (car les positions longues ont une marge nulle).

Ordres de VENTE (IM de Position Hypothétique)

Lorsque vous placez un ordre de VENTE d'option, il est traité comme si vous étiez déjà en position courte :

$$\text{Open Orders IM} = \text{IM}(\text{positions} + \text{open SELLs}) - \text{IM}(\text{positions})$$

La plateforme calcule la marge comme si tous vos ordres de VENTE avaient été exécutés, puis soustrait la marge des positions actuelles. La différence constitue l'IM des Ordres Ouverts.

Point clé : les ordres de VENTE s'ajoutent à l'exigence de marge mais ne bloquent pas de trésorerie.

À l'Exécution

Lorsqu'un ordre est exécuté :

• Exécution d'un ACHAT : la Prime Réservée diminue, la position est ajoutée (marge nulle pour les positions longues)
• Exécution d'une VENTE : l'IM des Ordres Ouverts diminue, la position est ajoutée (l'exigence de marge passe des « ordres ouverts » à la « position »)

La variation nette est généralement faible puisque la marge était déjà comptabilisée.

À l'Annulation

• Annulation d'un ACHAT : la Prime Réservée diminue immédiatement, le capital est libéré
• Annulation d'une VENTE : l'IM des Ordres Ouverts diminue immédiatement, la marge est libérée

Invariants

Ces identités DOIVENT être vérifiées à tout moment :

Composition de l'Equity

$$\text{Equity} = \text{Cash} + \sum_i \text{UPNL}_i$$

Hiérarchie des Marges

$$\text{Position IM} \geq \text{MM} \geq 0$$

La marge initiale est toujours au moins aussi stricte que la marge de maintenance.

Marge des Options Longues

$$\text{Long option position} \Rightarrow \text{IM contribution} = 0$$

Les positions longues sont entièrement payées et ne nécessitent aucune marge.

Calcul du Capital Disponible

$$\text{Available Capital} = \text{Equity} - \text{Position IM} - \text{Open Orders IM} - \text{Premium Reserved}$$ $$\text{Available Capital} \geq 0 \quad \text{(imposé par l'admission des ordres)}$$

Somme des Réservations de Prime

$$\text{Premium Reserved} = \sum_i (P_i \times Q_i^{\text{remaining}}) \quad \text{pour tous les ordres d'ACHAT ouverts}$$

Non-Négativité de l'IM des Ordres Ouverts

$$\text{Open Orders IM} \geq 0$$

Ne peut pas être négatif (vous ne pouvez pas avoir de « marge négative » provenant d'ordres ouverts).

Les Transactions Réductrices de Risque Sont Toujours Autorisées

$$\text{Closing position} \Rightarrow \text{Order admitted even if Equity} < \text{Total IM}$$

Les transactions réductrices de risque contournent le contrôle d'IM pour vous aider à éviter la liquidation.

Exemples Détaillés

Exemple 1 : Achat Long avec Réservation de Prime

Situation initiale :

• Solde de Trésorerie : 5 000 USDC
• Aucune position existante
• Equity : 5 000 USDC

Action 1 : Placement d'un ordre d'ACHAT de 10 ETH-4000-C @ 150 USDC chacun

Calculs :

Premium for order = 150 × 10 = 1,500 USDC
Premium Reserved = 1,500 USDC
Position IM = 0 (no positions yet)
Open Orders IM = 0 (BUY orders don't add to this)
Available Capital = 5,000 - 0 - 0 - 1,500 = 3,500 USDC

Résultat : ordre accepté. Vous disposez de 3 500 USDC pour de nouveaux ordres.

Action 2 : Tentative de placement d'un autre ACHAT de 30 ETH-4000-C @ 150 USDC chacun

Calculs :

Premium for new order = 150 × 30 = 4,500 USDC
Total Premium Reserved = 1,500 + 4,500 = 6,000 USDC
Available Capital = 5,000 - 0 - 0 - 6,000 = -1,000 USDC

Résultat : ordre rejeté - fonds insuffisants. Il vous faudrait au moins 6 000 USDC de trésorerie pour placer les deux ordres.

Action 3 : Le premier ordre est exécuté à 150 USDC

État Après Exécution :

Cash Balance = 5,000 - 1,500 = 3,500 USDC (premium paid)
Position: Long 10 ETH-4000-C @ 150 entry, mark 150
Unrealized P&L = (150 - 150) × 10 = 0
Equity = 3,500 + 0 = 3,500 USDC
Position IM = 0 (longs have zero margin)
Premium Reserved = 0 (order filled)
Available Capital = 3,500 - 0 - 0 - 0 = 3,500 USDC

Exemple 2 : Vente à Découvert avec Impact sur l'IM

Situation initiale :

• Solde de Trésorerie : 10 000 USDC
• Aucune position existante
• Spot ETH : 3 800 USDC

Action 1 : Placement d'un ordre de VENTE de 5 ETH-4000-C @ 200 USDC chacun

Calculs :

D'abord, calcul de la marge de la position courte hypothétique :

Spot = 3,800, Strike = 4,000
OTM = max(0, 4,000 - 3,800) = 200
Base IM = 0.15 × 3,800 - 200 = 370
Floor IM = 0.10 × 3,800 = 380
Per-Contract IM = max(370, 380) = 380
Hypothetical Position IM = 5 × 380 = 1,900 USDC

Décomposition de la marge :

Position IM = 0 (no filled positions)
Open Orders IM = 1,900 - 0 = 1,900 USDC
Premium Reserved = 0 (SELL orders don't lock cash)
Available Capital = 10,000 - 0 - 1,900 - 0 = 8,100 USDC

Résultat : ordre accepté. Votre ordre de VENTE ouvert nécessite 1 900 USDC de marge.

Action 2 : L'ordre est exécuté à 200 USDC

État Après Exécution :

Cash Balance = 10,000 + 1,000 = 11,000 USDC (premium received: 200 × 5)
Position: Short 5 ETH-4000-C @ 200 entry, mark 200
Unrealized P&L = (200 - 200) × (-5) = 0
Equity = 11,000 + 0 = 11,000 USDC
Position IM = 1,900 USDC (now in positions, not open orders)
Open Orders IM = 0
Premium Reserved = 0
Available Capital = 11,000 - 1,900 - 0 - 0 = 9,100 USDC

Observation : le capital disponible est passé de 8 100 à 9 100 (+1 000) grâce à la prime reçue. L'exigence de marge (1 900) est passée de « IM des Ordres Ouverts » à « IM de Position », mais l'exigence totale est restée identique.