Pool de prêt PM

Le pool de prêt fournit les liquidités derrière le financement PM. Les prêteurs déposent des USDC. Les comptes en portfolio margin les empruntent, automatiquement, pour payer les primes d'options et les règlements à l'échéance pendant que leur collatéral reste sur Hyperliquid. Les prêteurs perçoivent les intérêts payés par les emprunteurs.

La page Lend n'est pas encore disponible dans l'application. L'état en direct du pool, votre position et vos demandes de retrait se trouvent sous /v1/pm-pool dans la référence REST.

Parts

• Un dépôt crée des parts. Vous déposez des USDC sur HyperEVM et recevez des parts du pool au prix de la part en vigueur. Le premier dépôt dans un pool vide fixe le prix de la part à 1 USDC.
• Le prix de la part est la VL par part. La VL correspond aux liquidités du pool, plus la valeur comptable de ses prêts, moins les pertes attendues sur les prêts dépréciés que la réserve de première perte ne couvre pas. La part des intérêts impayés revenant à la réserve n'est pas comptée dans la valeur des prêteurs.
• Les arrondis favorisent le pool. La création de parts arrondit à l'inférieur, et un paiement partiel détruit un nombre de parts arrondi au supérieur.
• Les intérêts font monter le prix de la part. À mesure que les emprunteurs accumulent des intérêts, la valeur des prêts augmente, la VL augmente et chaque part vaut davantage. Il n'y a pas de versement séparé : votre rendement passe par le prix de la part.
• Les parts peuvent aller vers un autre portefeuille. Vous pouvez créer les parts au profit d'un autre portefeuille LP. Seul ce portefeuille peut ensuite les retirer.
• La valorisation peut être suspendue. Si les données dont le pool a besoin pour valoriser ses prêts sont obsolètes, la valorisation est suspendue. Un dépôt effectué pendant la suspension reste en attente et crée les parts automatiquement dès la reprise de la valorisation.

Ce que perçoivent les prêteurs

L'APR d'emprunt du pool suit la courbe d'utilisation présentée sur la page financement PM : 4 % d'APR à 60 % d'utilisation, jusqu'à 100 % à pleine utilisation. Les prêteurs perçoivent ce que paient les emprunteurs, moins le facteur de réserve, c'est-à-dire la part des intérêts qui alimente la réserve de première perte. Le facteur de réserve est actuellement de 15 %. Votre rendement effectif dépend de la proportion du pool effectivement prêtée : les liquidités inutilisées ne rapportent rien.

GET /v1/pm-pool renvoie en temps réel l'APR de dépôt, l'APR d'emprunt et le taux d'utilisation, et GET /v1/pm-pool/history renvoie leur historique.

Retraits

Les retraits sont payés par époques, et non à la demande. Le pool fonctionne avec des époques horaires et une époque de préavis.

1. Mettez un retrait en file d'attente pour tout ou partie de vos parts rachetables. Vous le signez avec le portefeuille qui détient les parts ; les clés API déléguées ne peuvent pas effectuer de retrait.
2. Attendez la fin de l'époque de préavis. Une demande mise en file pendant une époque devient payable à la fin de l'époque suivante, au prix de la part de cette époque. Avec des époques horaires, cela représente une à deux heures après la mise en file.
3. Soyez payé selon la liquidité disponible. La file est payée dans l'ordre d'arrivée (premier entré, premier sorti). Si les emprunteurs détiennent l'essentiel des liquidités, un paiement peut être partiel ; le reste demeure dans la file, à son rang, et est payé à mesure que les liquidités reviennent. Les parts en attente dans la file continuent de percevoir des intérêts et de supporter les pertes jusqu'à leur paiement.
4. Annulez à tout moment avant le paiement.

Le minimum est d'une part, ou la totalité de votre solde. La durée de l'époque et le préavis sont des paramètres du pool et peuvent changer ; GET /v1/pm-pool renvoie eligible_at_ms_if_requested_now, le moment où un retrait mis en file maintenant devient payable.

Réserve de première perte

La réserve de première perte est une réserve distincte d'USDC qui absorbe les pertes sur les mauvais prêts avant les prêteurs.

• Alimentée par les intérêts. La part correspondant au facteur de réserve (15 %) de tous les intérêts payés par les emprunteurs va à la réserve.
• Alimentée par Hypercall. Hypercall peut la compléter par des dépôts directs.
• Communiquée par GET /v1/pm-pool sous reserve_cash_usdc, avec le reserve_factor en vigueur.

La réserve est limitée. Après une perte, elle ne se reconstitue pas d'elle-même au-delà des intérêts qui y affluent.

Un prêt n'est passé en perte qu'une fois épuisé le recouvrement sur le collatéral HyperCore de l'emprunteur. La passation en perte s'applique alors dans cet ordre :

1. Contreparties de règlement impayées. La réserve paie les comptes auxquels l'emprunteur doit encore le règlement à l'échéance, lot le plus ancien en premier, et reprend leurs créances. Ce que la réserve ne peut pas payer reste une créance sur l'emprunteur.
2. Le prêt. Ce qui reste de la réserve couvre la valeur comptable du prêt.
3. Les prêteurs. Le reste sort de la NAV, donc le prix de la part baisse. La perte est répartie entre les positions selon les parts détenues plus les parts en file de retrait.

Risques

• Risque de crédit. Un emprunteur peut ne pas rembourser. Hypercall prélève d'abord sur le collatéral HyperCore de l'emprunteur (voir recouvrement). Si un prêt est passé en perte, la perte touche d'abord la réserve de première perte, puis les prêteurs via une baisse du prix de la part. Les retraits en file d'attente supportent aussi cette perte. Toute somme recouvrée ultérieurement est reversée aux prêteurs au prorata, et GET /v1/pm-pool la communique sous recovered_usdc.
• Risque de liquidité. Vous ne pouvez pas toujours sortir à l'époque suivante. Lors d'une échéance chargée, la majeure partie du pool peut être prêtée, et les retraits ne sont payés qu'à mesure que les emprunteurs remboursent. Un paiement bloqué en revue retient toutes les époques suivantes jusqu'à sa validation.
• Risque de taux. Votre rendement évolue avec le taux d'utilisation. Un marché calme signifie une faible utilisation et un faible rendement.
• Risque de smart contract et risque opérationnel. Les dépôts sont conservés dans le contrat Hypercall Exchange sur HyperEVM, et les prêts sont gérés par le moteur Hypercall. Des bugs ou des pannes de l'un ou de l'autre peuvent retarder les retraits ou entraîner des pertes.

Prêter n'est pas l'équivalent d'un compte de dépôt. Ne prêtez que ce que vous pouvez laisser dans le pool pendant une échéance sous tension.

Voir aussi

• Financement PM
• Portfolio margin