Financement de la marge de portefeuille
Un compte en marge de portefeuille (PM) conserve son collatéral sur HyperCore, le registre de Hyperliquid, là où se trouvent vos contrats perpétuels. Les primes d'options et les règlements à l'échéance sont payés en USDC sur Hypercall. Transférer des liquidités de HyperCore vers Hypercall prend du temps, si bien que la plupart des comptes PM devront à un moment donné des liquidités sur Hypercall avant que celles-ci n'arrivent.
Le financement PM comble cet écart automatiquement. Lorsqu'une prime ou un règlement est dû et que vos liquidités sur Hypercall sont insuffisantes, le pool de prêt prête la différence. Les liquidités qui arrivent ensuite sur votre compte Hypercall le remboursent. Vous n'avez aucune demande de prêt à faire ni aucun bouton à cliquer.
Qui paie quoi, et dans quel ordre
Lorsque vous devez des liquidités (vous avez acheté une option, ou une position est réglée en votre défaveur) :
- D'abord les liquidités Hypercall. Tout USDC déjà présent sur votre compte Hypercall est utilisé en premier.
- Ensuite un prêt. Le pool prête le montant manquant, dans la limite des liquidités dont il dispose.
- Enfin une obligation en attente. Tout ce que le pool ne peut pas financer à l'échéance est enregistré comme un montant que vous devez aux comptes situés de l'autre côté du règlement. Ce montant porte intérêt au taux d'emprunt du pool et doit être réglé dans le délai de régularisation, soit 3 jours.
Le règlement à l'échéance est compensé par sous-jacent et par échéance : toutes vos options sur un même sous-jacent qui expirent au même moment sont réglées en un seul montant, de sorte qu'une jambe gagnante paie une jambe perdante avant tout emprunt.
Les primes, c'est tout ou rien. Un prêt pour prime est refusé si votre compte est sous la marge de maintenance, si vous êtes en défaut de paiement, si le pool ne dispose pas du montant total, ou si le prêt ferait dépasser au taux d'utilisation du pool son plafond de crise. Dans ce cas, l'achat est refusé plutôt que partiellement financé.
La vente d'options n'entraîne pas d'emprunt. La prime que vous recevez pour une vente est créditée sur vos liquidités Hypercall, et l'émission d'options ne réserve ni ne mobilise de capacité du pool.
Si vous êtes du côté gagnant d'un règlement et qu'un payeur n'a pas pu payer intégralement, une partie de votre règlement peut vous parvenir sous forme de créance en attente plutôt qu'en liquidités. Elle vous est versée, avec intérêts, au fur et à mesure que le payeur rembourse. Le règlement de l'instrument lui-même n'est jamais interrompu.
Ce que coûte un prêt
Le prix de l'emprunt dépend du taux d'utilisation du pool : l'USDC emprunté divisé par la capacité du pool (ses liquidités disponibles plus ce qui est prêté). Le taux suit une droite avec un point d'inflexion.
| Utilisation | APR d'emprunt |
|---|---|
| 0% | 0% |
| 30% | 2% |
| 60% (point d'inflexion) | 4% |
| 80% | 52% |
| 100% | 100% |
- Sous le point d'inflexion, le taux augmente lentement, de 0% à 4% d'APR.
- Au-dessus du point d'inflexion, il augmente fortement, de 4% à 100% d'APR à pleine utilisation. Cette pente raide sert à attirer les remboursements et de nouveaux prêteurs lorsque le pool se tend.
- Les intérêts sont composés en continu sur une année de 365 jours. Un nouveau taux ne s'applique qu'à partir du moment où l'utilisation change ; il ne réévalue jamais les intérêts déjà courus.
- Les obligations en attente portent intérêt au même taux que les prêts. Ces intérêts reviennent aux comptes détenant les créances correspondantes.
GET /v1/pm-pool renvoie le taux en vigueur et l'utilisation, et GET /v1/pm-pool/history renvoie l'historique des taux.
Comment la dette est remboursée
- Automatiquement. Les liquidités qui arrivent sur votre compte Hypercall, quelle qu'en soit la source, remboursent ce que vous devez. Elles règlent d'abord les obligations en attente (les plus anciennes en premier), puis les intérêts, puis le principal.
- Manuellement. Déposez des USDC sur votre compte Hypercall : ils remboursent dans le même ordre.
GET /v1/pm-financingliste vos prêts et vos règlements impayés. - Les liquidités excédentaires retournent sur HyperCore. Une fois que vous ne devez plus rien, Hypercall transfère vos liquidités Hypercall (par exemple des gains de règlement ou la prime d'une vente) vers votre compte sur HyperCore. Ce transfert déplace la totalité du solde dès qu'il atteint 100 USDC, uniquement si le compte reste au-dessus de la marge initiale ensuite, et jamais pendant que le compte est en liquidation.
- La dette est prise en compte dans la marge. Ce que vous devez est soustrait de vos fonds propres PM, ce qui réduit votre marge disponible et entre dans le calcul de votre liquidation.
Recouvrement : lorsque la dette n'est pas remboursée
Hypercall ne puise dans votre collatéral HyperCore que dans deux cas :
- Défaut de paiement. Une obligation en attente reste impayée après son délai de régularisation. Seul le montant échu peut être recouvré, et uniquement à partir de votre USDC sur HyperCore. Aujourd'hui, Hypercall ne vend pas vos avoirs au comptant pour le recouvrer. Tant que vous êtes en défaut, tout nouveau financement de prime est refusé.
- Sous la marge de maintenance. Votre compte est en liquidation, et la totalité du passif peut être recouvrée dans ce cadre. Voir Liquidation.
Un compte sain et à jour de ses obligations ne voit jamais un prêt recouvré sur HyperCore. Le prêt reste simplement ouvert, en portant intérêt, jusqu'à ce que des liquidités le remboursent.
Retraits
Les prêts ouverts bloquent les retraits. Tout principal de prêt ouvert, intérêt impayé, recouvrement en cours ou dette passée en perte bloque les retraits d'USDC comme d'actifs au comptant depuis le compte PM. Remboursez d'abord, puis retirez.
Chaque retrait doit également laisser votre compte au-dessus de son exigence de marge initiale, une fois déduit de vos fonds propres tout ce que vous devez. Les retraits sont désactivés tant que le compte est en liquidation.
D'où vient l'argent
Le pool est financé par des prêteurs qui déposent de l'USDC et reçoivent des parts du pool. Consultez Pool de prêt PM pour comprendre le fonctionnement de ce côté et les risques encourus par les prêteurs.